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歐洲經濟複蘇仍然脆弱和充滿風險

更新時間:2016-11-10 16:49來源:網絡作者:@aiman人氣:51547

歐洲經濟複蘇仍然脆弱和充滿風險

企業發債,還要投資者“倒貼錢”,這事再次發生了。

據海外媒體報道,德國跨國日用品巨頭漢高公司和法國制藥商賽諾菲萬安特近日以-0.05%的利率發行了短期債券,其中漢高發行5億歐元的兩年期債券,賽諾菲發行為期三年半、規模達10億歐元的債券。

市場數據顯示,目前兩年期德債收益率為-0.67%,相較於無風險的主權債,漢高這次發行的企業債還溢價了52個基點。歐洲銀行人士認為,投資者之所以願意忍受這種負利率債券,是因為相較於購買政府債券或者將資金放在銀行賬戶,這種“傷害”更小一點。

其實,這並不是第一個以負利率發行債券的歐洲企業。今年3月,德國企業Berlin HypAG發行了5億歐元的3年期資產擔保債券,利率為-0.162%;今年7月,德國鐵路公司德國聯邦鐵路以-0.006%發行債券。不過,漢高公司和賽諾菲萬安特確實是歐洲曆史上第一次由非金融企業且沒有政府背景支持的企業發行負利率債券。

買入收益率為負的債券聽起來非常愚蠢,因為這么做相當於借錢給政府和企業,同時還要倒貼利息。在通常狀況下,這樣的情形確實不合理,不過話說回來,全球特別是歐洲債市眼下並非“常態”,投資者買進負利率債券也有些“無奈”。在歐洲央行啟動購債程序後,歐洲債券市場已經天翻地覆,尤其是歐洲央行將購債范圍擴大至企業債,投資者搶在央行買入前湧入市場,不斷壓低企業債收益率,導致不僅主權債淪為負利率,就連沒有政府背景的非金融企業發債也要投資者“倒貼錢”。

截至今年8月底,歐元區約有7170億歐元的投資級債券處於負利率區間,這一規模超過了整個市場的30%。美銀策略分析師BarnabyMartin甚至預計垃圾債也有成為負利率的那一天:投資者可能很快會看到第一只BB-級別的企業債收益率降到負值。“債王”格羅斯曾表示,利率必須脫離負值區間。負利率政策的原意在於刺激經濟增長,但現實卻是進一步抑制了經濟增長。此外,負利率將導致保險公司和養老基金的商業模式被破壞。

歐洲經濟複蘇仍然脆弱和充滿風險

那么,誰在買這些負利率債券?摩根大通曾表示,有以下幾類投資者仍在購買這些債券,第一種投資者是出於避險考慮,或者將其作為通縮環境下的投資選擇;還有一種投資者買入負收益率債券是押注某種貨幣將會升值;有的投資者只是押注央行進一步降息或量化寬松推動國債價格繼續走高;一些央行和指數基金也是大買家;最後一類買家是銀行和保險等金融機構,在金融機構存在瑞士央行、歐洲央行和丹麥央行的儲備中,數千億歐元儲備面臨負存款利率,所以這些金融機構只是為了盡量減少損失。

歐洲經濟複蘇仍然脆弱和充滿風險,還可能面臨下行壓力。關於政策考慮,一是成員國必須避免自鳴得意,亟需推進具有雄心水平的結構改革規劃的實施。二是成員國必須完全履行承諾,實施促進增長的財政緊縮。三是歐委會和歐盟理事會通過制定充滿活力和具體的國別改革建議展示歐洲堅定改革的信號。四是全面及時執行銀行聯盟規定將發揮重要作用,幫助降低歐盟金融市場的條塊分割。五是在審慎證券化、股權、公司債券和風險資本、以及公共資本的更好杠杆化方面采取行動。歐委會必須盡快部署後續措施。六是采取進一步措施深化和實施單一市場,尤其是在數字經濟、電信和能源領域。

在英國6月公投脫歐後幾天,法國及德國最大的商業協會--法國企業聯盟(MEDEF)、德國BDI工業聯盟及德國BDA雇主協會指出,他們的政府應該對英國表明,公投決議代表著倫敦城將失去進入歐盟市場的管道。

意大利、瑞典、丹麥、盧森堡及其他14國商業協會對路透表示,倘若英國限制歐盟勞工自由移動的話,他們也不會支持該國保有進入市場的管道。

路透訪查逾100家歐陸大型企業是否准備遊說,為英國爭取達成一項特殊協議。

多數受訪者表示,他們至少在達成協議以前,不會涉及這項爭論;但他們也不擔憂切割倫敦城銀行的協議,會嚴重影響其業務營運。

然而,企業界確實擔憂英國在未遵循所有四項自由的情況下,卻獲准保有歐盟市場的准入,這將開了危險的先例。

意大利Confindustria business confederation首席經濟分析師LucaPaolazzi表示,部份國家可能會尋求豁免以保護特定產業,或規避競爭法規。這可能使得歐盟單一市場成為貿易法規實施效率不彰拚拚湊湊的機構,使得跨境業務更難運作。

歐洲經濟複蘇仍然脆弱和充滿風險

“挑挑揀揀意味著把規則變成點菜一般,這就創造了不公平的競爭機會,並不利於一個競爭性的市場,”他並稱。

一些商業協會和企業稱,這甚至還有可能導致整個歐盟瓦解,而且有關歐元區穩定性的擔憂也將導致歐元的劇烈波動。

“這就好像是說,‘讓英國接受其中三項(自由流動),第四個則不用’。如果真這樣執行了,這將帶來很多問題,甚至可能令瑞典工商界雪上加霜,”瑞典企業聯合會(Confederation

of Swedish Enterprise)主任Carola Lemne稱。

一些分析師表示,英國政府對歐盟商界領袖想法解讀錯誤,反映出對歐盟成員國准備做出的讓步有更廣泛的誤解。

智庫歐洲改革中心(Centre for European Reform)副主任SimonTilford稱,如果英國更好地理解歐盟政府及企業的想法,則將可能獲簽允許與歐盟實現免關稅貿易的協議。

他並稱如若不然,從知會歐盟其退出意願,到成員國資格到期的兩年期限很可能一晃而過,達不成任何協議。

“如果英國希望將勞動力流動控制權從歐盟手中拿回來,則必須要放棄歐盟服務單一市場的資格。我認為這一點顯而易見。”

根據證券時報、商務部網站等采編【版權所有,文章觀點不代表華發網官方立場】

(來源:网络)

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