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東南亞最具價值的初創企業已秘密申請一個潛在的美國IPO

東南亞最具價值的初創企業已秘密申請一個潛在的美國IPO

知情人士稱,東南亞最具價值的初創企業Sea Ltd.已經秘密地申請了一個潛在的美國IPO,預計募資金額在10億美元左右。

這家總部位於新加坡,原名Garena的企業過去幾周已經向美國證監會提交了IPO申請。該人士請求匿名,因這一信息尚未對外公開。知情人士之一表示,雖然尚未做出最終決定,但Sea正考慮在2018年初上市。

就估值模型而言,不同的行業成長性、財務特性決定了上市公司適用不同的估值模型。較為常用的估值方式可以分為兩大類:收益折現法與類比法。所謂收益折現法,就是通過合理的方式估計出上市公司未來的經營狀況,並選擇恰當的貼現率與貼現模型,計算出上市公司價值,如最常用的股利折現模型(DDM)、現金流貼現(DCF)模型等。貼現模型並不複雜,關鍵在於如何確定公司未來的現金流和折現率,而這正是體現承銷商的專業價值所在。

所謂類比法,就是通過選擇同類上市公司的一些比率,如最常用的市盈率(P/E即股價/每股收益)、市淨率(P/B即股價/每股淨資產),再結合新上市公司的財務指標如每股收益、每股淨資產來確定上市公司價值,一般都采用預測的指標。

市盈率法的適用具有許多局限性,例如要求上市公司經營業績要穩定,不能出現虧損等。而市淨率法則沒有這些問題,但同樣也有缺陷,主要是過分依賴公司賬面價值而不是最新的市場價值,因此對於那些流動資產比例高的公司如銀行、保險公司比較適用此方法。在此次建行IPO過程中,按招股說明書中確定的定價區間1.9~2.4港元計算,發行後的每股淨資產約為1.09~1.15港元,則市淨率(P/B)為1.74~2.09倍。除上述指標,還可以通過市值/銷售收入(P/S)、市值/現金流(P/C)等指標來進行估值。

通過估值模型,可以合理地估計公司的理論價值,但是要最終確定發行價格,還需要選擇合理的發行方式,以充分發現市場需求,常用的發行方式包括:累計投標方式、固定價格方式、競價方式。

一般競價方式更常見於債券發行,這裏不做贅述。累計投標是目前國際上最常用的新股發行方式之一,是指發行人通過詢價機制確定發行價格,並自主分配股份。所謂“詢價機制”,是指主承銷商先確定新股發行價格區間,召開路演推介會,根據需求量和需求價格信息對發行價格反複修正,並最終確定發行價格的過程。一般時間為1~2周。例如此次建行最初的詢價區間為1.42~2.27港元,此後收窄至1.65~2.10港元,最終發行價將在10月25日前確定。詢價過程只是投資者的意向表示,一般不代表最終的購買承諾。

這家由企業家ForrestLi創立於2009年的公司起初是一個在線遊戲門戶網站,此後又加入了移動購物和支付服務業務。彭博新聞社編制的數據顯示,東南亞技術企業的IPO規模此前未超過10億美元,對諸如TencentHoldings Ltd.等支持者而言,一份10億美元的協議將是一個福音。Sea、GS和MS的代表拒絕置評。

這家初創企業本月早些時候表示,當公司在印尼加強了同包括中國電子商務巨頭Alibaba Group HoldingLtd.(BABA)在內的對手們的競爭時,該公司又籌得了5.5億美元。最新的一輪融資引入了東南亞一些最富有的家族作為新投資者,包括以印尼卷煙大亨BudiHartono之子為後盾的GDP Venture以及菲律賓億萬富翁John Gokongwei創辦的JG Summit Holdings Inc.。

對新加坡來說,Sea的任何海外上市將是一個打擊。該國已經嘗試懇求當地創業公司在國內發售股份,因新加坡政府尋求建立一個快速增長的、創新的企業的地區樞紐。知情人士本周稱,為了匹配有投資者的初創企業,新加坡證交所正接近與該國的技術監管者達成協議來發展一個體系,希望借此鼓勵他們在國內市場上市。

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