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中國重塑對外投資戰略的一個關鍵領域是拉丁美洲

中國重塑對外投資戰略的一個關鍵領域是拉丁美洲

“一帶一路”和“國際產能合作”這兩個中國倡議,囊括了習近平主席對海外投資的看法。這兩個倡議表達了中國在相互合作的基礎上建立新的全球化模式的願望。

中國企業已經開始重視這些投資項目。到2020年,中國的海外資產預計將從今天的6.4萬億美元達到20萬億美元。但是,在投資海外項目的同時,許多投資者也面臨很大的風險,如果管理不當,可能意味著高額的債務。中國的國有和民營企業如果要從這一新願景中獲益,就要從過去的失敗中吸取教訓,並從長遠的角度出發調整優先事項。

中國重塑對外投資戰略的一個關鍵領域是拉丁美洲。近年來,中國一直在大力尋求重塑與該地區的雙邊外交和經貿關系。2016年11月,在習近平主席訪問拉丁美洲之後,第二份《中國對拉美和加勒比政策文件》即面世,這份文件為深化雙邊投資提供了一個獨特的機會,雙邊投資將在更強調合作的框架下進行。以前,往往是中方提供貸款支持,然而形勢一旦惡化就會傷害中國投資者。

新政策明確鼓勵中國企業在物流、電力和信息系統等行業與當地企業開展合作,促進企業、社區和政府領導人之間的互動。同樣重要的是,這一政策也使得更多的投資者可以使用中國的資金、信貸和保險。總而言之,這種發展模式對中國而言是全新的。

盡管許多拉美國家存在相當大的政治不確定性,但這些國家的政府似乎很願意通過改變自己來適應中國的改革。

例如,巴西政府推出“投資夥伴計劃”以協調金融和交通基礎設施領域的投資。在阿根廷,毛裏西奧·馬克裏總統領導的政府出台了鼓勵投資的政策,試圖在多年的政治經濟隔離後恢複投資者信心。而在墨西哥,電信和電力部門的結構性改革加劇了競爭,和其他政策一道抑制了通貨膨脹,並提高了抵禦外部沖擊的能力,有望幫助墨西哥恢複初級預算盈餘。

這么多國家層面的具體改革措施,將使得拉美成為中國海外投資新模式的一個重要試驗田。但是,政策性文件和雙邊協議只是中國新型“走出去”戰略的兩個組成部分。除此之外,中國企業必須改變他們對外國投資機會的看法以及作為。

中國人曆來使用的收購兼並模式已經不再適用,因為集中並購活動會帶來巨大的風險。

不幸的是,近年來這類風險已經成倍增長。中國海外並購從2011年全球總量的5%躍升至2016年上半年的20%,並購金額達到約130億美元。據中國商務部公布的數據顯示,2016年非金融對外直接投資額達1700億美元,較上年增長44.1%。

這個趨勢是前所未有的,中國去年首次超過日本成為世界第二大對外投資國,僅次於美國。但有些問題被忽視了。最大的問題在於這種集中收購增加了杠杆率,債務比重越高,被降級的風險就越大。曆史上,約25%的企業在並購交易達成後被降級。對中國企業而言,由於缺乏經驗,無法妥善處理並購對公司業務構成的重大挑戰,因此面臨的情況更加棘手。

鑒於這些風險,無論是在拉美還是其他地方,中國企業在響應政府海外投資新願景的過程中應該優先堅持可持續發展原則。確實,“長遠”必須是整個戰略的起點。

“一帶一路”和“國際產能合作”以長期合作夥伴關系為核心,在此後多年的投資中得到進一步完善。只有當金融基礎穩固、增長前景可持續以及長期合作真正到位時,這種投資才能真正支持政府的發展戰略。

海外投資新模式的另一個重點是全面考慮“國際產能合作”的目標。其目的是鼓勵企業將生產能力轉移到其他國家,以互利的方式加強“全球產業鏈”。應避免使用直接投資來實現短期的產能出口,這既不符合中國的利益,在多數情況下也不符合被投資國的利益。

對大多數股權投資者而言,任何一個項目的價值很大程度上取決於有效的投後管理。因此,必須在投資之初仔細明確權利和義務,這在過去是欠缺的。畢竟,並購只是漫漫長征的第一步。

就像我們現在在拉美地區所做的,越來越多的中國企業開始向海外投資。他們不僅要為自己的公司進行明智、可持續地投資,還要把公司發展戰略與國家投資重點結合起來。這些目標並不是互相排斥的,尤其是只要企業領導層能夠堅持貫徹可持續發展原則和長期參與原則。

放眼新興市場的更大藍圖,我們欣然看到其表現在改善,而且二零一六年新興市場的整體表現優於發達市場。鑒於新興市場的增長預測繼續高於發達市場,我們認為,這個趨勢有可能延續。

國際貨幣基金組織預測,新興市場今年的國內生產總值增長將為4.5%,發達國家則為1.9%

拉丁美洲國家才剛剛開始行動起來。雖然今年巴西經濟有可能竭盡全力也只增長不到1%,但我們認為較長期內有潛力飆升。今年墨西哥國內生產總值增長預測為1.7%,阿根廷則為2.7%。

這些觀點只是冰山一角。我們繼續在瞬息萬變的經濟環境中加強對個別公司的研究,盡管充滿挑戰,但該地區可能迎來的未來景象讓我們感到振奮。

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