中馬攜手 共促期貨市場發展

第十二屆國際油脂油料大會上，馬來西亞衍生品交易所主席拿督斯里達祖汀表示，未來馬來西亞衍生品交易所計劃不斷創新產品設計，比如貨幣、期貨、單股的期權等。

馬來西亞衍生品交易所與大商所共同組織和主辦的國際油脂油料大會影響力逐年提升，已經成為國際同行分享經驗、交流共識的重要平台。12年來，中國和馬來西亞的合作不斷深入。數據顯示，馬來西亞成為中國最大的東盟貿易夥伴之一，雙邊貿易量在2017年上半年已經增長了28%;中國又是馬來西亞最大的貿易夥伴，已經連續保持8年貿易額達到1000億美元。

他說，馬來西亞棕櫚油佔世界棕櫚油產量的39%，也佔了世界棕櫚油出口的44%。中國是馬來西亞第二大棕櫚油出口目的地，出口量今年1—9月達到135萬噸，比去年同期增長2.5%。棕櫚油期貨也是馬來西亞衍生品交易所最熱門的一個產品，中國很多的公司也參與其中。

“馬來西亞衍生品交易所的毛棕櫚油合約是流通性最強的合約。毛棕櫚油合約的交易量從2017年不斷增長。在過去10個月FCPO已經成交了1000萬手，與去年同比增長4%。”斯里達祖汀說，它的日交量佔持倉比例一直保持在20%左右，說明了它的商業參與者非常活躍，在價格發現方面顯然發揮了很重要的作用。

斯里達祖汀表示，下一步，馬來西亞衍生品交易所將不斷進行現有產品的創新，確保對市場的吸引力，目前也在調整FCPO的合約，希望它能夠貼近市場，更加具有競爭性。比如提高FCPO合約的持倉上限。馬來西亞衍生品交易所已經吸引了大量的外國投資者的進入，現在40%的成交量都是馬來西亞以外投資者進行的，有來自34個國家的參與者已經進入馬來西亞衍生品交易所進行交易。

斯里達祖汀說，馬來西亞衍生品交易所的市場開放結構對於資本流入沒有任何限制，越來越多的美國投資者參與馬來西亞衍生品交易所交易。未來馬來西亞衍生品交易所也計劃推出新的衍生品，深化產品設計，比如貨幣、期貨、單股的期權等。

2018年1月10日在北京，500金攜同500金研究完發佈了“預見2018”投資市場報告分享會。在分享會上，500金CEO梅思原首先對500金和500金研究院的情況進行了介紹。

美國紐交所上市公司500彩票網旗下互聯網金融平台——500金，於2017年2月公測上線，專注於上海黃金交易所提供的黃金T+D、白銀T+D、mini黃金等產品交易，提供交易、行情、策略、直播等全面投資服務。目前注冊用戶已接近10萬，而同年的12月25日500金，宣佈成立500金研究院。

500金是在2017年初開始上線，開發過程經曆了大半年的時間，項目立項是16年年初就開始了，通過一年半的時間我們不斷研發新的產品，比如黃金軍師應運而生，它的基本邏輯是我們從每個月的客戶交易裡面提取排名前20名的用戶，給他們發出邀請，邀請他們成為500金的黃金軍師，如果他接受這個邀請的話，他就有義務要公開自己一旦做單的持倉，以及為什么做這的理論。其他的散戶也知道他們是做單非常厲害的高手，所以願意跟隨他們進行學，就給他們交學費，就是付費訂閱的方式進行。現在500金的第一批黃金軍師1.0版本的軍師全部來自於民間，所有的軍師是來自於客戶本身，每個月付費金額是49到499元不等。進入到2.0版本，將會出現機構。因為1.0版本裡面的客戶它的贏利率可以實現很高，但是因為他是散戶，所以他有一個缺點，他可能寫的一些理論觀點不具備系統性，500金現在正在開發2.0版本，會進入一些專業的機構，這些機構的長處是非常善於編寫文章，他們的編寫能力會很強。2.0版本預計是在2018年中上線。

2017年，是中國衍生品市場發展曆程中值得紀念的一年：“保險+期貨”模式漸趨成熟;白糖、豆粕期權落地填補我國商品期權空白，場外期權市場爆發式增長;在期貨公司“走出去”、國際參與者“走進來”背景下，期貨市場國際化提速。將服務實體經濟作為根本宗旨的期貨市場，在創新發展過程中，其對經濟的穩定功能得以充分發揮。

展望2018年，業內專家認為，國內金融市場及國際投資者對中國期貨市場給予了很高的關注和期待。隨著國內經濟轉型發展以及“一帶一路”倡議下國際化進一步推進，2018年國內期貨行業擁有長足發展空間。

從2014年、2015年的初步試驗成功到2016年、2017年連續兩年被寫入中央一號文件，“保險+期貨”模式在支農惠農和助力精准扶貧方面發揮的作用越來越突出。2017年，隨著這一模式在多品種、多試點鋪開，並不斷總結完善，期貨市場服務農業實體的深度和廣度空前。

該模式最早起源於2014年大商所在東北地區開展的大豆、玉米場外期權試點。2015年，在場外期權試點的基礎上，大商所引入保險公司，首創“保險+期貨”模式。2016年，大商所開展了12個“保險+期貨”試點項目，支持資金2000多萬元，為4000多戶農民提供價格保險服務。2017年，大商所進一步擴大試點范圍、數量和支持力度，開展32個試點項目，支持資金6000多萬元。在試點范圍擴大的同時，試點模式也不斷創新，2017年大商所在價格險的基礎上推出收入險，其中32個試點中有9個是收入險試點。

鄭商所支持的“保險+期貨”試點項目也不斷開花結果。鄭商所相關負責人介紹，鄭商所從2016年開始選取白糖、棉花兩個品種開始“保險+期貨”試點建設，當年共順利完成6個試點，支持資金425.2萬元;2017年，鄭商所進一步擴大試點規模，共開展24個試點項目，其中白糖16個、棉花8個，覆蓋5個省區，14個國家級貧困縣，支持資金總額達2000萬元左右。

2017年5月份，上期所發起並支持的天然橡膠“保險+期貨”精准扶貧試點項目也正式啟動，扶持資金3960萬元，覆蓋海南省、雲南省15個貧困區縣，其中14個為國家級貧困縣，涉及天然橡膠現貨產量約36000噸，種植面積約40萬畝。上期所相關負責人指出，2018年，上期所將加大對項目的支持力度，進一步擴大受益人數和覆蓋種植面積。同時，積極爭取政府支持，推動“保險+期貨”向政策性農業保險轉型，建立可以長期持續的機制。

值得注意的是，2017年，在三大商品期貨交易所的支持下，大豆、玉米、棉花、天然橡膠等品種“保險+期貨”項目順利完成理賠，參與的農戶切實從中獲利。

如，由南華期貨與陽光農業相互保險公司聯合開展的海倫市大豆價格保險試點項目，共計賠付153戶農民152.14萬元，扣除農戶自繳保費成本，農戶淨收益97.2元/噸;由國信期貨和中國人保財險承辦的棉花“保險+期貨”新疆巴楚試點，共順利賠付參保農戶52萬元。此外，由華泰期貨、海通期貨、國泰君安(港股02611)期貨公司與人保合作支持的瓊中天膠“保險+期貨”項目，完成賠付240萬元，其中貧困戶受益金額達115.2萬元。

隨著近幾年期貨市場的穩定發展，期市創新加速，期貨品種加速豐富。截至目前，我國期貨市場品種已達56個，其中商品期貨48個(鄭商所18個，大商所16個，上期所14個)、金融期貨5個、商品期權2個、金融期權1個，基本形成了覆蓋農業、金屬、能源、化工以及金融等國民經濟主要領域的產品體系。除原油、天然氣外，國外市場成熟的主要商品期貨品種均已在我國上市。

2016年，我國期貨市場成交量41.38億手，成交金額196萬億元。2017年1-12月，全國期貨市場累計成交量為30.76億手，累計成交金額187.9萬億元。

期貨市場發展離不開期貨品種的豐富和創新。2017年，我國商品期貨市場增加了兩員“新丁”：棉紗期貨、蘋果期貨。此外，豆粕期貨期權及白糖期貨期權在上半年的推出打破了我國場內商品期權的空白。

業內人士表示，目前，三大商品期貨交易所仍在積極穩妥籌備新品種的推出，除了市場十分期待的原油期貨，還有生豬期貨、乙二醇期貨、尿素期貨、紙漿期貨、20號標准膠期貨、紅棗期貨以及2年期國債等品種已提上了研推日程。另外，上期所銅期貨期權的立項申請也獲得了證監會批復，這將是我國首個工業品期權品種。不過，目前我國期貨品種容量與國際市場相比仍偏少。

據統計，目前全球88家期貨交易所共上市期貨品種2822個，我國期貨市場品種總體呈現數量較少、合約設計較為單一等不足，這與我國龐大的實體經濟體量是不相符的，建議繼續發展符合實體經濟需要、市場條件具備的各類商品期貨品種，同時進一步深化現有期貨品種的功能發揮。

值得一提的是，繼上證50ETF股票期權落地兩年後，2017年上半年，豆粕、白糖兩個商品期權的推出，進一步豐富了我國衍生品市場體系，標志著我國期貨衍生品市場進入新的發展階段。

永安期貨相關負責人表示，上證50ETF股票期權在2017年市場參與度繼續大幅提升，沉澱資金規模明顯放大，目前日均成交名義價值接近359億元;商品期權市場成長穩健，市場活躍度有明顯提升，目前期權成交量約為標的期貨的7%，期權持倉月為標的期貨的20%;但金融期權缺少組合保證金優惠、行權價覆蓋范圍較窄以及商品期權產業客戶參與度有待提升等問題也不容忽視。

此外，場外期權在2017年的爆發式增長，也成為補齊我國衍生品市場“水桶”的重要一塊木板。據中國證券報記者了解，截至2017年10月底，場外商品期權新增名義金額2028億元，同比上漲1600%。

新湖期貨相關負責人表示，2017年，場外市場出現了大量創新性的工具性業務，比如場外期權、掉期、價差交易，進而產生了“保險+期貨”模式、含權現貨、含權貿易的大宗商品庫存管理及貿易模式，基差定價的現貨流轉模式等。

在諸多場外業務中，場外期權發展最為迅猛，華泰期貨相關負責人解釋，場外期權的快速發展，一方面是市場需求潛力巨大，例如美國場外市場規模是場內的8-10倍;另一方面，場外市場具有靈活性、容錯性較高等優勢，可以更好地服務實體經濟。

2017年，期貨市場的對外開放持續推進。證監會副主席方星海日前表示，黨的十九大報告明確指出“開放帶來進步，封閉必然落後”，我們將秉承“自主開放、合作共贏”的方針，加快推進期貨市場雙向開放。一是加快步伐引入境外交易者參與我國市場。二是擴大境內外交割區域。三是加快推動期貨經營機構國際化發展。四是與境外交易所開展靈活多樣的合作。

“期貨市場國際化路徑選擇分為三個方面內容：一是交易所國際化;二是品種國際化;三是投資者國際化。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示。

從具體品種來看，據了解，目前大商所鐵礦石期貨國際化准備工作基本完備，規則制度設計、技術系統調整已全部完成。大商所相關負責人表示，下一步，將推動鐵礦石國際化早日落地。在認真總結經驗的基礎上，積極推進進口大豆、棕櫚油等品種對外開放。同時，探索在境外設交割倉庫，為海外參與者提供便捷有效服務，深度服務“一帶一路”倡議。

此外，鄭商所圍繞期貨市場國際化也重點開展了多項探索，比如實現境外品牌交割，開展甲醇期貨保稅交割試點，推動PTA期貨引入境外交易者試點等。鄭商所相關負責人表示，未來，將繼續推進特定品種對外開放;繼續推進保稅交割;積極謀劃設立境外辦事處，加強與境外金融機構、產業客戶、投資者的溝通聯系，以便更好地服務鄭商所對外開放。

上海期貨交易所相關負責人表示，對於國際化的初步設想包括：一是抓住原油期貨上市的契機，在取得經驗的基礎上有序擴大到其他比較成熟的國際化品種;二是抓住“一帶一路”機遇，推出符合沿線國家和地區需要的交易品種，比如20號標准膠期貨、紙漿期貨等;三是探索境外設立交割倉庫的可能性;四是推動國際合作，探索與境外交易所開展更深層次的合作，包括產品互掛、合作開發、股權合作、信息互換等。

另據了解，截至目前，我國期貨經營機構已在境外設立了20家子公司從事期貨類經營業務，境外金融機構參股我國期貨公司2家。

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